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9月2日，俄罗斯宣布将无限期关闭向欧洲输送天然气的“北溪1号”管道，俄欧天然气博弈达到高潮。今年前8个月，俄罗斯天然气产量和出口量大幅下降，天然气价格暴涨。2021年，欧盟从俄罗斯进口管道天然气为1550亿立方米，约占欧盟天然气总进口量的45%。

判断欧洲今年是否有足够的天然气度过寒冬，需要从三个角度考虑：消费量、储备量和进口量。2022年全年欧洲天然气消费量可能仅为2021年的88%左右。我们认为，供给短缺导致价格暴涨是造成欧洲天然气消费量减少的重要原因。9月4日，欧盟天然气库存已经达到了81.92%，随着10月份欧洲进入秋冬季节，天然气消耗逐渐增加，欧盟库存量可能会开始见顶回落。假设俄罗斯不再中断其他供应欧洲的天然气管道，那么欧盟可以惊险度过能源短缺的冬季，但是需要付出沉重的经济成本。

天然气短缺或将对经济产生重大影响。首先，一方面，电力是现代工业的基础，天然气供应减少或将导致电力短缺或者电力成本提升。另一方面，天然气也是重要的工业原物料。其次，能源成本高涨直接耗损居民消费能力，并且高通胀将引发一系列扰乱正常经济运行的罢工游行等活动。最后，能源价格上涨导致贸易逆差扩大，投资也将下降，工业基础受到破坏，未来重建难度加大。

欧盟国家对天然气和依赖度和储备量不同导致无法达成一致意见。迫于能源压力，欧洲多国已经重启煤电并宣布推迟碳中和计划。欧盟石油限价起到一定效用，油价大幅下挫，下一步“限气令”也可能暂时缓解天然气价格压力，但也会刺激俄罗斯进一步反制，如果俄罗斯继续中断其他天然气管道，那么欧洲很难承担能源博弈长期化，扩大化的代价。

行业机会分析

欧盟石油限价起到一定效用，油价大幅下挫，下一步“限气令”也可能缓解天然气价格压力，但是也会势必刺激俄罗斯进一步反制，如果俄罗斯继续中断其他天然气管道，那么欧洲很难承担能源博弈长期化，扩大化的代价。从欧洲角度，欧洲不想对俄让步，因为一旦让步就意味着俄罗斯可以凭借能源来制衡欧洲，但是高额的能源成本已经给欧洲民众带来了沉重的负担，不断出现示威抗议活动。迫于选民压力，欧盟国家最终或许会在明年库存低点时达成一定妥协，然后从长期调整能源结构。

编辑 : 杭州顶点财经网络传媒有限公司（公司编号：913301087996770893）

主稿 : 陈放（执业编号 : A0380619120001）

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