华尔街分析师对市场错判？通胀走向仍将是明年关键？
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随着新年的临近,当人们回顾今年发生的一切和年初的预期时,毫无疑问,几乎每个人对2022年的预测都是错误的,无论是美联储还是华尔街。
2021年的大部分时间,“暂时性”(transitory)这个词已经成为美联储定性通胀的咒语,但事实显然并非如此。今年秋天,美国的核心通胀率攀升至40年来的最高水平,几乎是美联储在去年年底预测2022年通胀率的三倍。
同样错误的是美联储的加息预测。美联储去年12月的利率点阵图预测,今年只有75个基点将提高利率。但现在我们都知道,美联储今年仅在一次范围内就提高了四次利率。最后,全年加息幅度达到惊人的425个基点,是1980年以来最高的。
与美联储类似,华尔街投资银行机构的顶级分析师在今年的预测中也经常出现大跌。摩根大通、高盛和花旗集团今年都看好美国股市,预计标准普尔500指数将分别上升到5100点、5050点和4900点。
但目前的情况恰恰相反。在2022年仅剩的最后几个交易日之际,标准普尔500指数今年下跌了19%,目前甚至还不到3850点,预计将创下2008年金融危机以来最大的年度跌幅。债券市场很可能创创纪录的年度表现最差。
毫无疑问,美联储官员、华尔街分析师甚至许多普通投资者对今年市场的严重错误判断,让许多人在展望明年的未来时感到更加不安。
目前,关于2023年市场将走向何方的大辩论已经开始。与去年年底的预测相比,各方之间的分歧似乎从一大早就确立了:美联储表示,预计将继续提高利率,但交易员一直在定价降息。此外,许多公司高管正在警告潜在的衰退,但包括高盛和瑞士信贷在内的一些银行的经济学家仍然认为,美国经济将在2023年避免衰退。
谁对谁错?目前,没有人知道。然而,如果我们能从过去12个月的市场演变中吸取教训,一些投资者和分析师表示,这是为了准备更多的事故。
BaringsInvestmentInstitute全球首席战略师和负责人ChristopherSmart表示,“在迎接新的一年之际,我们都有一定程度的谦卑。”
和许多其他战略家一样,Smart预计今年通胀将放缓,但他显然没有预见俄罗斯和乌克兰之间的冲突和能源股在短时间内飙升。“当你在年底回顾过去时,你总是可以说你知道这些都是风险。但是,当我们展望新的一年时,人们无法想象会发生很多事情,”Smart指出。
明年通胀趋势仍将是关键?
2022年,无论是俄罗斯和乌克兰之间的冲突,还是美联储加息,实际上都与高通胀有着千丝万缕的联系,尽管其中一个可能是“果”,一个是“因”。目前,明年通胀的具体趋势可能仍然是美联储和一系列市场预测成败的关键。
根据美国银行12月中旬对基金经理的调查,约90%的受访者预计未来12个月全球通胀将下降。这是调查史上最高的比例。
人们对通胀达到顶峰的信心正在增强,这使得许多投资者押注于,一些在今年表现特别疲软的资产将在2023年出现逆转——例如债券。根据美国银行的调查,基金经理报告称,自2009年以来,他们投资组合中的债券比例首次高于平均水平。换句话说,许多基金经理希望明年通胀进一步下降,这样今年的输家债券就可以成为明年的大赢家。
事实上,一些债券交易员已经注意到了这一点。上周五,两年期美国国债收益率为4%.与11月的峰值相比,321%已经下降了三分之一的百分点。这说明很多人认为美联储可能没有太多的加息空间。
LafferTenglerInvestments首席投资官NancyTengler表示,“通胀不会直线下降,但我确实认为通胀的下降会超出很多人的预期。”近几个月来,该公司一直将更多资金投资于股票等风险资产。
然而,押注通胀将进一步回落显然不是没有风险的。美联储主席鲍威尔多次表示,通胀已经达到峰值的结论还太早。
其他人指出,过去一年的曲折使他们对美联储的意图持谨慎态度。他们说,如果现在有什么值得肯定的话,那就是质疑公众认为已经达成共识的东西往往是值得的。
根据美国银行基金经理的调查报告,高通胀是目前市场上最大的“尾部风险”其次是全球经济衰退和央行持续收紧货币政策。尾部风险通常是指投资者认为不太可能产生负面影响的事件。
AdvisorsAssetManagement首席执行官ScottColyer有人指出,尽管美联储不断告诉市场,市场继续认为每次加息都可能是最后一波加息。Colyer指出,“我认为,要想与美联储作对,首先要做好自己承担风险的准备。”
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